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            中国钢铁业 钢铁业专题研讨会议纪要


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            行业中报告

            钢铁业专题研讨会议纪要
            行业评级:

            同步→ 同步→

            2011 年 11 月 03 日 事项: 事项: 日前, 日前 , 我们邀请国内知名钢 铁专家汪建华先生举行钢铁 业专题研讨会。 业专题研讨会。

            要点: 要点: 年钢价走势形成负面影响。 货币政策调控不断对 2011 年钢价走势形成负面影响。我的钢铁网专家汪 建华先生认为,2011 年中国政府频繁出台各种货币调控政策,对钢材价 格走势造成显著不利影响。由于市场资金紧张,对钢材贸易商造成明显 压力,进而扰乱钢材价格传统的运行周期格局。货币政策调控对钢价走 势有较大负面影响。 国内钢材供需格局总体平稳,但产能过剩依然存在。 国内钢材供需格局总体平稳,但产能过剩依然存在。2011 年 1-9 月国内 供需格局总体平稳 钢材生产同比增长 10.7%,钢材需求同比增长 10.4%,总体来看,钢材供 需格局基本平衡。但产能过剩问题依然存在,中国政府虽在积极推进落 后产能的淘汰工作,但仍有大量的新增产能不断出现。目前中国现有粗 钢产能已超过 8.4 亿吨,预计 2012 年将再新增 4000 万吨。多数新增产能 仍受地方政府间接支持,使得淘汰落后产能的效果受到影响。 2012 年铁矿石价格总体有望下降,钢企成本压力将有所缓解。近期铁矿 铁矿石价格总体有望下降,钢企成本压力将有所缓解。 石价格出现大幅回调,进口矿价已下降至 130 美元/吨左右,但由于国内 矿成本较高,预计铁矿价格在现有基础上进一步回落的可能性偏小。 2012 年铁矿价格总体将低于 2011 年,钢铁企业成本压力将有一定缓解。 钢铁业整体盈利有望改善,板材企业盈利将有显著回升。 钢铁业整体盈利有望改善,板材企业盈利将有显著回升。汪建华专家预 计,2012 年国内钢材需求增速将达 4.9%,略低于国际钢铁工业协会 6% 的预测。随着中国政府偏紧的货币政策可能出现的调整,预计 2012 年钢 铁业整体盈利整体将好于 2011 年。特别是板材产品的盈利状况预计将出 现较为明显的改善,相关企业将有显著受益。 短期来看,四季度需求相对偏弱,但社会库存压力较小。 短期来看,四季度需求相对偏弱,但社会库存压力较小。从短期来看, 由于年内计划保障性住房开工已逐步结束,四季度钢材市场需求缺乏显 著支撑,市场需求偏弱。但近期国内钢企已开始大规模停产检修,而市 场社会库存水平也处于较低水平,因此近期供需压力并不大。 看好具备估值优势的板材企业,维持钢铁业“同步”的投资评级。 看好具备估值优势的板材企业 ,维持钢铁业“同步”的投资评级 。 汪建 华专家认为 2012 年板材盈利状况将有明显好转。我们认为具备估值优势 的板材企业将显著受益。我们继续推荐国内板材的龙头企业鞍钢股份 (347.HK),维持公司“买入”的投资评级。维持钢铁业“同步”的投 资评级。 钢铁公司估值表 钢铁公司估值表 公司
            EPS(元) ( PE 2011
            49.7 22.0 26.7 4.4

            焦点: 焦点: (一)货币政策调控不断对 2011 一 货币政策调控不断对 年钢价走势形成负面影响。 年钢价走势形成负面影响。 (二)国内钢材市场供需格局基 二 国内钢材市场供需格局基 本平衡, 年需求增速可达 本平衡,2012 年需求增速可达 4.9%。 。 (三)2012 年钢铁业整体盈利状 三 况将好于今年, 况将好于今年,特别是板材企 业盈利状况将有明显改善。 业盈利状况将有明显改善。

            钢铁业与大盘一年趋势图 钢铁业与大盘一年趋势图 与大盘一年趋势
            20% 10% 0%
            2 -1 212

            -10%
            20 10

            -20% -30% -40% -50% -60% -70% -80%

            资料来源: Bloomberg

            20 11 -1 -1 2 20 11 -2 -1 2 20 11 -3 -1 2 20 11 -4 -1 2 20 11 -5 -1 2 20 11 -6 -1 2 20 11 -7 -1 2 20 11 -8 -1 2 20 11 -9 -1 2 20 11 -1 0 -1 2
            钢铁业 恒生指数

            -1 0 -1

            20 10

            -1 1 -1

            20 10

            2

            PB 2011
            0.71 0.73 0.82 0.79

            罗荣晋 luorongjin@bocomgroup.com Tel: (8610) 8800 9788-8050 (北京)

            2011
            鞍钢股份(0347.HK) 马鞍山钢铁(0323.HK) 重庆钢铁(1053.HK)

            2012
            0.14 0.11 0.09 0.59

            投资 评级
            买入 中性 中性 买入

            目标价
            8.1 3.7 2.4 3.8

            0.08 0.09 0.04 0.55

            从彭博信息下载本公司之研究报 告:BOCM〈enter〉

            中国东方集团(0581.HK)

            资料来源:公司资料、交银国际

            中国钢铁业
            交银国际 www.bocomgroup.com

            2011 年 11 月 03 日
            研究报告联系电话
            (852) 2977 9155 (852) 3710 3369 (852) 2297 9853 (8610) 8518 4068-99 (852) 2977 9181 (852) 2297 9480 (852) 2297 9839

            钢铁业专题研讨会议纪要

            香港中环德辅道中 68 号万宜大厦九楼 总机: (852) 3710 3328;传真: (852) 3426 9702 北京市东城区长安街 1 号东方广场 E1 楼 312 室 总机: (86-10) 8518 4068

            评级定义
            公司评级 买入: 预期股价于 12 个月内上升超过 20% 长线买入: 预期股价于 12 个月以上时间上升超过 20% 中性: 预期股价波幅在±20%之间 沽出: 预期股价于 12 个月内下跌超过 20%

            行业评级 领先: 预期行业指数于 12 个月内超过大市涨幅 10%以上 同步: 预期行业指数与大市涨幅的差幅在±10%之间 落后: 预期行业指数于 12 个月内落后大市涨幅 10%以上

            分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及 ii)他们之薪酬与发表 于报告上之建议/观点并无直接或间接关系; iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们并无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消 息。 本研究报告之作者进一步确认﹕ i)他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】并没有于发表研究报告之 30 个日历日前处置/买卖该等证券; ii)他们及他们之相关有联系者并没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员;iii) 他们及他们之 相关有联系者并没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益。

            免责声明 本报告之收取者透过接受本报告 (包括任何有关的附件),表示并保证其根据下述的条件下有权获得本报告,并且同意受此中包含的限制条件所约 束。 任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密,并且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。 未经交银国际证券事先 以书面同意,本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存,或者(ii) 直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。 交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员,可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、并可能不时进行买卖、或对其 有兴趣。此外,交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来,或为其担任市场庄家,或被委任替 其证券进行承销,或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵,或可能为其担当或争取担当并提供投资银行、顾问、包销、融资或其它服务, 或替其从其它实体寻求同类型之服务。投资者在阅读本报告时,应该留意任何或所有上述的情况,均可能导致真正或潜在的利益冲突。 本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源,惟本报告并非旨在包含投资者所需要的所有信息,并可能受送递延 误、阻碍或拦截等因子所影响。交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性、准确性、完整性、可靠性或公平性。因 此,交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失(包括但不限于任 何直接的、间接的、随之而发生的损失)而负上任何责任。 本报告只为一般性提供数据之性质,旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用,而并非考虑任何某特定收取者的特定投资目标、财务状况或任 何特别需要。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议、建议或征求购入或出售任何证券、有关投资或其它金融证 券。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场,亦可在没有提供通知的情况下随时更改,交银国际证券亦无责任 提供任何有关资料或意见之更新。 交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料, 考虑其本身的特定投资目标、财务状况及需要,在参与有关报告中所述公司之证劵的 交易前,委任其认为必须的法律、商业、财务、税务或其它方面的专业顾问。惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所 有类别的投资者买卖。 对部分的司法管辖区或国家而言,分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司 法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。 本免责声明以中英文书写,两种文本具同等效力。若两种文本有矛盾之处,则应以英文版本为准。

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